2022年4月18日九丰能源（605090）发布了重要的公告称：鸿道投资赵云、国金证券高明宇、广发基金杨冬 徐驰、中科沃土基金邱阳 徐伟、国泰君安于鸿光 孙辉贤 陈卓鸣于2022年4月15日调研我司。

  答：公司定位为“具有价值创造力的清洁能源服务商”，立足于天然气、石油气等清洁能源产业，为广大新老客户提供用气保障能力强、具有成本竞争力的LNG、LPG产品及服务。经过30多年的发展，公司业务布局已涵盖国际采购—远洋运输—码头仓储—加工生产—物流配送—终端服务等全产业链，实现了清洁能源“端到端”（从资源源头端到直接客户的真实需求端）的全方位布局。采购、运输模式：公司LNG、LPG采购以境外采购为主，采购模式主要为长约采购与现货采购。此外，公司积极打造“海气+陆气”双气源资源池，在海气价格竞争力不足的情况下，加大境内“陆气资源”现货方式批量采购（如向中石化、中海油、川渝LNG工厂采购等），确保供应链的安全及价格竞争力。在LNG、LPG运输方面，公司积极布局专用船运市场，目前自主控制8艘运输船，能够完全满足公司LNG及LPG产品的周转与运输，可以有很大成效避免船运市场供给出现波动，及船运价格持续上涨对公司供应链造成的不利影响。接收、输配模式：企业具有自主的LNG、LPG接收码头，位于东莞市立沙岛，公司建有16万立方米LNG储罐、14.4万立方米LPG储罐、12.5万立方米甲醇储罐等，可实现LNG年周转能力150万吨，LPG年周转能力150万吨，能有效保证公司业务流的规模化周转及顺畅、高效。公司LNG、LPG资源接收上岸并进入储罐后，通过“液进液出”及“液进气出”方式，将产品输送至目标客户端。销售模式：公司销售以境内直接最终用户销售为主，同时基于做大资源池为目的，在合适的条件下，积极开展国际业务。

  答：（1）“端到端”的全产业链布局公司定位为“具有价值创造力的清洁能源服务商”，业务实现了清洁能源“端到端”（从资源源头端到直接客户的真实需求端）的全方位布局。特别地，公司在“海气资源池”方面优势显著，在LNG船远洋运输方面具有独特优势，公司位于华南地区的LNG、LPG接收站具有较强稀缺性。完善的产业链布局及关键核心资产的独特优势，可以极大提升公司业务的可控性，避免外部冲击带来的不利影响；同时能提高公司产品周转能力和运作效率、降低中间环节成本，以船运为例，在正常的海运假设条件下，自有LNG运输船的单位运输成本较租赁方式降低约37%；此外，在全产业链布局对公司提升LNG、LPG保供能力，做大资源池获取客户信任度，提高品牌影响力，挖掘潜在价值等方面具有非消极作用。（2）“X优势+目标客户”模式下的综合竞争力以LNG业务为例，按照市场区域划分，分为国际业务与国内业务。国内业务按客户类型划分，又分为以工业（园区）用户、燃气电厂、大客户为代表的直接最终用户，以及以城市燃气、贸易商为代表的中间商客户。公司不断强化不一样客户的差别优势，形成了“X优势+目标客户”模式下的差异化综合竞争力，增强客户粘性。（3）拥有规模化、稳定直接最终用户的清洁能源服务商公司将直接最终用户作为LNG市场开拓的重中之重，为客户提供专业、灵活的定制化一站式综合能源解决方案。截至2021年末，公司服务的直接终端用户超过100家。2021年度，终端销气规模占国内销售量的比重超70%，客户黏性慢慢地加强，价格弹性与顺价能力持续优化。目前，公司已发展成为拥有规模化、稳定直接最终用户的清洁能源服务商。（4）良好的国际资信及充足的资源池保障开展国际LNG、LPG采购，对买方的资信要求比较高。公司凭借优良的国际能源接收与储备库资源、良好的交易信用、充实的资金实力、所处地区广阔的市场容量等优越条件，与国际能源供应商常年保持良好的合作伙伴关系；此外，基于良好的国际贸易品牌资信，公司境外采购及交易获得了多家大型内外资银行的授信与融资支持。目前，公司已形成稳定、多元、可靠的“海气资源池”，并以国内“陆气资源”作为有效补充，打造“双气源资源池”，确保供应链安全。目前，在LNG业务方面，公司是华南地区LNG流通市场的重要供应商；LPG业务方面，以2020年进口量计算，公司是我国第四大LPG进口商，华南地区第一大LPG进口商。

  答：近年来，随着我们国家对环境保护和碳排放的日益重视，国家及地方各级政府相继出台了鼓励使用天然气等清洁能源的有关政策，对新上项目要求优先使用清洁能源，在重点用能领域（如居民用能、工商业用能等）实施“煤改气”，用天然气替代煤、重油、柴油等高污染燃料。受上述因素影响，国内天然气需求呈现增长态势，2011年-2020年，我国天然气表观消费量复合增长率达10.6%。2021年，我国天然气表观消费量为3,726亿立方米，同比增幅为12.7%。其中，广东省、江苏省2021年度天然气消费量超过300亿立方米，四川省、山东省、河北省、北京市天然气消费量超过200亿立方米。面对一直增长的天然气需求，国内天然气产量严重不足，对外依存度较高，且天然气进口以LNG进口为主。2021年，我国天然气产量为2,052亿立方米，增幅为8.2%，年度天然气对外依存度达45%，较上年同期增加3.1个百分点，创历史上最新的记录。2021年度，我国天然气进口量合计达1,675亿立方米，其中管道进口586亿立方米，LNG进口1,089亿立方米，占比分别为35%及65%。尽管全世界疫情影响仍在持续，国际环境更趋复杂严峻和不确定，全球天然气现货价格持续高位，但我国在保供稳价政策以及多元化的进口供应体系下，国内天然气总体供应紧平衡。

  答：LNG业务是公司全力发展的核心主业。2021年度，面对复杂的国际国内形势，公司充分的发挥自身全产业链优势，把优化国内客户结构与做大资源池作为两个重要抓手，为客户提供用气保障能力强、具有成本竞争力的LNG产品及服务。2021年度，公司LNG产品销量达202.58万吨，同比增长55.77%，实现出售的收益987,856.07万元，同比增长169.48%。公司LNG境内销售量保持基本稳定，其中工业（园区）用户、燃气电厂、大客户等直接最终用户销量占公司国内销量的比重超过70%；同时，以城市燃气、贸易商为代表的中间商客户成为销售重要补充，公司客户结构与质量得到非常明显优化与提升。

  答：氦气作为一种非再生资源和重要战略性稀有气体，也被称为“黄金气体”，主要使用在于低温超导、高端装备制造、医疗及大型科学工程等，目前我国氦气主要依赖于进口。在高纯度氦气业务方面，四川远丰森泰能源集团股份有限公司（以下简称“森泰能源”）已具备LNG项目BOG提氦的关键技术和运营能力，为国内少有的具有高纯度氦气生产能力的企业之一。森泰能源已在内蒙古森泰建成一套BOG提氦装置，运作情况良好，项目提取的氦气纯度高达99.999%，经济效益较好。目前，标的公司正积极在其他LNG液厂推广实施BOG提氦项目。

  九丰能源主要经营业务：公司是国内专注于燃气产业中游及终端领域的大型清洁能源综合服务提供商,经营产品有液化石油气(LPG)、液化天然气(LNG)等清洁能源以及甲醇、二甲醚(DME)等化工产品,主要使用在于燃气发电、工业燃料、城镇燃气、汽车燃料、化工原料等领域,并为客户提供优质的国际能源供应及整体应用解决方案

  九丰能源2022一季报显示，公司主要经营收入70.17亿元，同比上升126.18%；归母净利润3.93亿元，同比上升40.66%；扣非净利润3.9亿元，同比上升13.46%；其中2022年第一季度，公司单季度主营收入70.17亿元，同比上升126.18%；单季度归母净利润3.93亿元，同比上升40.66%；单季度扣非净利润3.9亿元，同比上升13.46%；负债率30.16%，投资收益3095.12万元，财务费用764.38万元，毛利率8.77%。

  该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级3家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为43.4。证券之星估值分析工具显示，九丰能源（605090）好公司评级为3.5星，好价格评级为1.5星，估值综合评级为2.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)

  证券之星估值分析提示九丰能源盈利能力良好，未来营收成长性良好。综合基本面各维度看，股价偏低。更多

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